MSCI Emerging Markets : 9 choses à savoir avant d’investir
Le MSCI Emerging Index est un indice boursier très intéressant. Il permet de suivre facilement les pays en voie de développement. Les pays en voie de développement ont désormais un poids économique dans le monde très important. De plus la performance la performance de l’indice a été supérieure à celle de l’indice MSCI World depuis 1998.
Il faut donc s’y intéresser de près.
Je partage avec vous 9 choses à savoir absolument sur cet indice avant d’investir votre argent sur un produit financier le suivant ou s’y comparant.
1> Qu’est-ce que le MSCI Emerging ? L’indice des pays en voie de développement
L’indice MSCI Emerging Markets, souvent abrégé MSCI EM, est un indice créé par la société MSCI en 1988. Il couvre les bourses des pays en voie de développement, appelés emerging markets en anglais.
MSCI classe le niveau de développement sur 3 niveaux :
- Les pays développés (delopped markets)
- Les pays émergents (emerging markets)
- Les pays frontières (frontier markets)
Les critères sont les suivants :
- Le développement économique
- La taille du marché boursier et sa liquidité : est-ce possible d’acheter et de vendre facilement lorsque l’on est un investisseur institutionnel ?
- L’accessibilité de son marché boursier : de nombreux pays en voie de développement restreignent les investissements financiers étrangers.
La liste des pays du MSCI Emerging Index évolue régulièrement. La Grèce est considérée comme un pays en voie de développement. Ce pays européen a été déclassé en 2013. Le Koweit est passé d’un marché frontière à un marché en développement en novembre 2020. L’Arabie saoudite est directement passée de “non classée” à “pays “émergent” en mi 2 019.
L’indice MSCI Emerging Markets permet de suivre 27 pays actuellement.
2> Le MSCI Emerging markets représente 8,5% de la capitalisation boursière mondiale flottante
Le MSCI Emerging Markets représente 8,5% de la capitalisation boursière flottante mondiale, représentée par l’indice MSCI ACWI IMI.
Si on exclut les petites capitalisations (small caps), l’indice représente 10% de la capitalisation boursière flottante.
3> Les pays émergents représentent 13,5% de la capitalisation boursière mondiale totale
La capitalisation boursière flottante est la capitalisation boursière échangeable en Bourse et non la somme de toute la capitalisation de toutes les entreprises. Dans les pays émergents cela fait une grosse différence : la capitalisation boursière flottante représente moins de 60% de la capitalisation boursière totale, alors que l’on est 95% aux Etats-Unis.
4> La performance a été de plus de 8% par an depuis 1998 !
Si l’on remonte à 1998, la naissance de l’euro, la performance a été excellente.
Le graphique ci-dessous compare la performance de cet indice, avec la performance de l’indice MSCI World, qui couvre les marchés développés. La performance est en euros, et en incluant les dividendes (sans retenue à la source).
La performance boursière des pays développés a été de 6,3% par an, tandis que celle des pays émergents a été de 8,2% par an !
Mais il faut faire attention, dans de nombreux cas, la performance des pays développés a été meilleure. Avoir une croissance économique forte n’est clairement pas une condition suffisante pour avoir une bonne performance boursière.
D’ailleurs, depuis dix ans le MSCI Emerging Markets Index a eu une performance annualisée de 2,0% tandis que le MSCI World Index a eu une performance de 8,9%.
5> La Chine représente 1/3 de l’indice MSCI Emerging
La composition géographique du MSCI Emerging Markets est la suivante :
| Pays | % du MSCI Emerging Markets |
|---|---|
| Chine | 33% |
| Taïwan | 16% |
| Inde | 13% |
| Corée du Sud | 12% |
| Brésil | 5% |
Le graphique ci-dessous, issu d’un article de Morningstar représente l’évolution poids boursier des pays composant l’indice. On peut voir la croissance de la Chine.
On peut observer le poids de la Chine qui augmente régulièrement. Pourtant l’ensemble des actions chinoises ne sont pas encore incluses dans l’indice. MSCI a décidé de continuer à les inclure progressivement. Dans la formation Epargnant 3.0, j’explique comment est organisé le marché boursier chinois. Un des plus grands marchés boursiers dans le monde.
6> Les secteurs financiers et technologiques sont les secteurs les plus représentés dans le MSCI Emerging Markets
La répartition sectorielle est la suivante :
| Pays | % du MSCI Emerging Markets |
|---|---|
| Finances | 21% |
| Technologie | 21% |
| Consommation discrétionnaire | 14% |
| Communications | 11% |
| Matériaux | 9% |
| Biens de grande consommation | 6% |
| Industrie | 6% |
| Énergie | 5% |
| Santé | 4% |
| Utilities | 2% |
| Immobilier | 2% |
7> Les 10 plus grandes positions pèsent 24% de l’indice
Les 10 plus grandes capitalisations représentent 24% de l’indice contre 27% pour le S&P 500 et 18% pour le MSCI World.
Les plus grandes positions de l’indice boursier sont :
| Société | Poids |
|---|---|
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 6,57% |
| TENCENT | 4,67% |
| SAMSUNG | 3,58% |
| ALIBABA | 2,89% |
| MEITUAN | 1,38% |
| RELIANCE INDUSTRIES | 1,32% |
| CHINA CONSTRUCTION | 0,95% |
| VALE ON | 0,92% |
| INFOSYS | 0,89% |
| HOUSING DEV FINANCE CORP | 0,84% |
On remarquera qu’il existe des entreprises de très grande taille dans les pays émergents. Par exemple, Taiwan Semiconductor pèse plus de 400 milliards d’euros en bourse (capitalisation totale) et Alibaba 480 milliards. LVMH ne pèse que 420 milliards d’euros.
Pour rappel, les indices prennent en compte la capitalisation boursière flottante et non la capitalisation totale des entreprises. Ainsi, Alibaba a une plus grosse capitalisation boursière que Taiwan Semiconductor et est classée derrière dans l’indice.
8> Ce n’est pas un indice si risqué
La performance doit absolument être comparée au risque encouru. Il existe de nombreuses manières de définir le risque, mais choisissons en deux :
- La volatilité, c’est-à-dire le fait de faire des hauts et des bas
- La perte maximale
La volatilité sur 10 ans a été de 14,3%, contre 13,5% pour le MSCI World qui suit les pays développés. Donc l’investissement dans les pays émergents a de ce point de vue là a été légèrement plus risqué que l’investissement dans les pays développés. Cependant, l’indice MSCI France a eu une volatilité de 16,3%, et l’indice MSCI EMU (zone euro) 16,1% ! Il a été moins risqué d’investir dans les pays développés plutôt que dans la zone euro ! À méditer …
Cependant, les bourses des pays émergents peuvent plus subir les krachs boursiers que les bourses des pays matures. Cela a été par exemple le cas lors de la grande crise financière de 2008. Cependant, la baisse maximale a été de 60% pour le MSCI Emerging Markets contre 58% pour le MSCI World. Ce n’est pas une si grande différence.
De plus, il faut prendre du recul. Sur le (très) long terme, l’investissement dans des pays émergents a été risqué. C’est même le principe. Mais peut-être que les marchés émergents se normalisent … L’avenir nous le dira.
9> Les ETF sont la meilleure façon d’investir sur l’indice MSCI Emerging
Selon l’étude de Lyxor comparant la performance de la gestion active avec la gestion passive, seulement 25% des fonds actifs ont réussi à dépasser l’indice de référence des marchés émergents.
Il existe d’excellents ETF, dont certains sont même éligibles au PEA. C’est une option qui pourra intéresser bon nombre d’entre vous.
| Nom de l’ETF | Frais annuels | Encours (millions €) |
|---|---|---|
| AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF UCITS ETF – EUR (C/D) | 0,20% | 349 |
| AMUNDI INDEX MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF DR (C) – EUR | 0,20% | 473 |
| AMUNDI MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF (C) – EUR | 0,20% | 2277 |
| BNP Paribas Easy MSCI Emerging Markets ex CW UCITS ETF – C – EUR | 0,26% | 187 |
| iShares MSCI EM UCITS ETF (Acc) | 0,18% | 1567 |
| HSBC MSCI Emerging Markets UCITS ETF USD | 0,15% | 1965 |
| Lyxor MSCI Emerging Markets UCITS ETF – Acc – EUR | 0,55% | 815 |
| Lyxor PEA Emerging (MSCI Emerging Markets) UCITS ETF – Acc – EUR | 0,55% | 24 |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF 1C | 0,18% | 4240 |
Tous ces ETF sont performants, mais celui d’iShares a été bien classé. D’ailleurs selon Quantalys, il arrive comme le 68e fonds sur 168 sur 10 ans.
Vous remarquerez que j’ai inclus quelques ETF qui suivent des indices pays émergents ESG, que l’on appelle aussi ISR, Investissement Socialement Responsable.
Conclusion sur l’indice MSCI Emerging
L’indice MSCI Emerging est complémentaire à l’indice MSCI World. Il ne représente que 8% de la capitalisation globale, mais sa part croit régulièrement. Il ne pesait que 1% lorsque MSCI a lancé l’indice en 1988 !
Cet un indice important, car il permet de suivre des zones économiques dynamiques et qui représentent déjà une part significative du PIB mondial. Il est par ailleurs probablement moins risqué que ce que beaucoup de gens pensent.
Je vous souhaite le meilleur pour votre épargne et pour tout le reste.
Bonjour Edouard, merci pour cet article.
Quelques remarques mineures:
Intro: 5 choses -> 9 choses ?
Points 2 et 3: poids de 8.5% ou 13.5% ?
Point 4 : monnaie ou indice ?
Bonjour,
L’ETF PAASI me semble plus intéressant que le PAEEM.
Apparemment il y a beaucoup de pays dans le PAEEM qui tirent la perf’ de l’ETF vers le bas.
Qu’en pensez-vous ?
La Chine est en passe de devenir la première puissance mondiale comment peut on encore la classer dans les pays émergents . J’aurais tendance à choisir directement un Etf tel Lyxor china pour jouer la croissance économique et le pib de ce pays en complément d un msci world qui lui privilégie les Eu qu en penses tu?
Bonjour Edouard,
J’ai lu vos livres que je trouve tres intéressants . J’ai personnellement mélangé ETF MSCI World, Emergents, et Emergents Asia et les ETF Américains (s&P500 et Nasdaq 100). Diversifier me semble indispensable. Pouvez-vous m’indiquer un ETF obligataire pour plus de sécurité : je ne sais lequel choisir.
Bravo pour vos articles et vos raisonnements.
Bonjour Henri,
Merci de votre confiance. Les obligations sont un sujet particulier, j’aborde ce sujet en détail dans la formation (modules Plus).
Bien à vous
Bonjour,
J’investis dans un etf pays emergeants ( axe dividendes) je me pose une question, dans l’avenir si tous les pays évoluent. Que devient un etf pays émergeant ?
Bonjour,
Je lis votre 2ème livre après avoir lu le premier. J’ai “classiquement” investi dans du MSCI World en novembre (déjà + 7%), et me pose la question de compléter mon portefeuille sur un ETF émergent. Le marché n’est-il pas trop haut ? (idem pour le SP 500?).
Merci en tout cas pour vos livres.
Bien à vous
Bonjour Edouard.
J’ai une question concernant l’ETF suivant :
PASI Lyxor PEA Chine (HSCEI) UCITS ETF – Capi. FR0011871078
Les informations que j’ai trouvé sont contradictoires quant à l’indice suivi (2 exemples, mais Trackinsight est également contradictoire…) :
https://www.lyxoretf.fr/fr/retail/produits/etf-actions/lyxor-pea-chine-msci-china-ucits-etf-capi/fr0011871078/eur
https://www.boursedirect.fr/fr/marche/euronext-paris/lyxor-hscei-pea-FR0011871078-PASI-EUR-XPAR/seance
L’indice supposé être suivi par FR0011871078 n’est pas le même selon les sources :
MSCI China Net Total Return USD Index ?
Hang Seng China Enterprise index (HSCEI) ?
Comment faire lorsqu’on est confronté à une telle situation ? Qui croire ?
Merci de votre éclairage.
Bien Cordialement.
Bonjour Frédéric,
Il faut se fier au DICI du tracker.
C’est convaincant Edouard. Compte tenu de l’évolution actuelle et à moyen terme des économie mondiales ne serait-il pas pertinent de surpondérer les ETF MSCI Em Markets au détriment des ETF MSCI World dans les portefeuilles ETF?
Pour compléter l’équilibrage de mon portefeuille PEA ETF selon les excellents principes que vous mettez en avant, je cherche sans parvenir à mes fins un ETF World Small Cap éligible au PEA. Une suggestion?
Bien cordialement et bravo Edouard
Merci pour cet article, qui remet à jour les différents supports ETF susceptibles d’être utilisés. L Amundi sur PEA est particulièrement séduisant. Évolution de l’encours à surveiller mais qui devrait rapidement monter en puissance dans le contexte actuel.
Très étonné d’apprendre que MSCI émergents est moins risqué que la zone euro 14% contre 16% pour une rentabilité plus élevée, merci ce cette info, qui conduit naturellement vers un portefeuille à deux têtes, 80% ou 90% en world le reste en emerging
Cdt
Philippe Maillet
Merci pour cet article intéressant ;)
Bonjour,
je trouve qu’un etf world + emerging market reste très simple à “piloter” de manière lazy.
De mémoire le Japon n’est ni dans l’un ni dans l’autre ?
Bonjour David, le Japon est bien classé dans l’indice MSCI World (7,87% de l’indice à ce jour)
Intéressant même si un peu superficiel. Une analyse (à peine) un peu plus approfondie montre que la performance est essentiellement portée par la partie asiatique… dans ce contexte, je suis passé de l’ETF emerg markets à l’ETF Emerging Asia, qui est donc plus performant. Il comprends les START (mais en plus grande proportion par rapport à l’ETF emerging markets),qui ont un bel avenir semble t il
Bonjour Arkan, vous avez dû vous tromper dans vos calculs. Performance des indices depuis leur création, le 31 décembre 1987 (gross return en $) :
Par ailleurs, je pense que vous faîtes une erreur de raisonnement : l’avenir boursier peut être assez différent de l’avenir économique.
En focalisant sur la partie asiatique, vous vous coupez d’une bonne partie des marchés émergents encore bon marché.
Bonjour
J’ai moi aussi fait le choix d’un etf Asie au lieu d’un etf marchés émergents.
Selon MSCI la performance annualisée sur les 10 dernières années pour l’Asie est de 7.17% contre 4.23% pour les marchés émergents.
J’ai personnellement un grand intérêt sur le poids de l’Asie dans le futur, notamment avec la chine, Taïwan, la Corée et l’Inde.
Vous n’êtes pas de cet avis ?
Bonjour, j’ai également fait le choix d’un ETF Emerging ASIA. Ca n’a pas trop de sens pour moi de comparer les performances de l’Asie de 1980 avec l’Asie d’aujourd’hui et sa puissance de frappe industrielle. Alors que pour les “emerging” hors Asie je n’ai pas l’impression qu’il y ait eu beaucoup d’évolution (attention je ne dis pas qu’il n’y a pas de potentiel, mais je crois plus en l’Asie).
Bonjour,
Ce document de MSCI montre bien la surperformance de l’indice Emerging Asia par rapport à l’Emerging Global, ici depuis 2006 : https://www.msci.com/documents/10199/17e9365e-fbf6-407e-9f48-808f7b75a5bf
Bonjour Fabien,
merci pour le document. Mais il me semble qu’il montre surtout que la surperformance n’a eu lieu (quasiment) uniquement en 2020. Regardez le graph entre 2006 et 2019. Le MSCI Emerging Asia est au même niveau que le MSCI Emerging Index.
On peut voir cela dans le tableau à côté.
Je ne pense pas qu’il faille tirer des conclusions sur cette base …
Je reconnais que vous avez raison, c’est un effet une conclusion un peu hâtive biaisée par la performance hallucinante de 2020 de l’indice Asia.
Les performances passées ne présagent pas des performances futures, en tout cas remonter à plus de 5 ou 10 ans pour moi n’a pas de sens sur ces marchés, qui se sont complètement transformés depuis 1987 (33 ans donc). Je parle bien de l’avenir boursier des géants asiatiques, notamment les START, et pas simplement de l’avenir économique de la zone
Moi je suis du même avis qu’edouard, je préfère le emerging global. Car se limiter à l’Asie, c’est se priver de grand pays exportateur de matière 1ere.
Merci Édouard pour votre article
oui mais dans ce cas, ce n’est pas un article sur le marché des pays émergents, mais sur le marché des pays asiatique. Ce n’est pas comparable, puisque orienté sur une seule zone géographique.