Indices MSCI : comment s’y retrouver pour bien investir ?

Tout investisseur doit avoir une excellente connaissance des indices. MSCI est un des leaders de la création et la gestion d’indices, depuis sa création en 1969. De très nombreux fonds actifs se comparent aux indices de MSCI et la plupart des ETF (Exchange Traded Fund) suivent les indices de MSCI. Ainsi, lorsque l’on choisit un fonds actif, et a fortiori un ETF, il est indispensable d’avoir une connaissance approfondie de l’indice (j’explique dans cet article comment choisir un ETF).

Cependant les grands fournisseurs d’indices émettent des milliers d’indices, et MSCI ne fait pas exception. Comment s’y retrouver ?

Il existe de très nombreux indices, mais les trois classifications principales sont la taille de l’entreprise qu’ils suivent, le niveau de développement du pays, et la zone géographique. Si vous désirez avoir des informations sur le fonctionnement des indices au-delà de ceux de MSCI, n’hésitez pas à vous référer à cet article du blog.

Qu’est-ce qu’un indice MSCI ?

MSCI est un des plus grands fournisseurs d’indices boursiers dans le monde. Les indices émis par MSCI commencent tous avec le MSCI. Ces indices sont moins connus que les indices CAC 40, S&P 500, le Nasdaq ou le Dow Jones. Cependant, ils sont très utilisés par les gérants professionnels et les investisseurs particuliers qui investissent en ETF.

Qui est MSCI ?

MSCI signifie Morgan Stanley Capital International, car MSCI était auparavant une division de la banque Morgan Stanley. MSCI est devenu indépendant en 2007. La compagnie a son siège aux Etats-Unis à New-York et est cotée sur la bourse américaine NYSE.

Elle va atteindre un chiffre d’affaires de 1,6 milliard de dollars en 2020. Les bénéfices sont passés de 224 millions de dollars en 2015 à 564 millions en 2019. Par ailleurs, entre le 14 novembre 2007 et le 15 décembre 2020 la performance de l’action de MSCI a été de +2436% contre +222% pour un ETF S&P 500 (dividendes inclus dans les deux cas). Le graphique ci-dessous montre l’évolution d’un investissement dans l’action de MSCI en bleu et l’évolution dans un tracker suivant le S&P 500.

Ce graphique ne doit pas vous inciter à investir votre argent dans les sociétés bancaires américaines. Il existe toujours des entreprises dont les actions surperforme les indices boursiers, où plutôt ont surperformé les indices boursiers ; car l’avenir n’est jamais identique au passé.

Si vous voulez en savoir plus sur MSCI vous pouvez lire son rapport annuel sur son site web.

Qu’est-ce qu’un indice boursier ?

Un indice boursier est un indicateur qui suit la performance d’un ensemble de valeurs mobilières cotées en Bourse, et en particulier les actions et les obligations. Ils permettent de connaître la tendance générale du marché ou d’une partie du marché. Il y a des dizaines de milliers d’indices dans le monde.

En réalité les indices boursiers, sont le poul des marchés financier. Il existe des indices actions, mais aussi des indices qui suivent les obligations ou les matières premières.

On peut s’exposer aux indices en utilisant des produits dérivés ou en utilisant des ETF, que l’on appelle aussi souvent trackers en France.

Quels sont les principaux indices boursiers de MSCI ?

Parmi les milliers d’indices fournis par MSCI 3 me semblent particulièrement importants et populaires :

Le MSCI World

L’indice MSCI World couvre les grandes et moyennes capitalisations de 23 pays développés. Il permet de suivre la performance boursière de 1600 entreprises. On retrouve dans cet indice, entre autres, les sociétés cotées sur les places boursières américaines et les places boursières européennes.

Le MSCI Emerging Markets

L’indice MSCI Emerging Markets couvre les grandes et moyennes capitalisations de 26 pays en développement. Il permet de suivre la performance boursière de 1390 entreprises.

Le MSCI ACWI all caps

L’indice couvre les grandes, moyennes et petites capitalisations des pays développés et émergents Il permet de suivre la performance boursière de 14 466 entreprises dans le monde.

Comment fonctionnent les indices de MSCI ?

La classification MSCI en fonction de la taille de l’entreprise

La taille d’une entreprise est mesurée par la capitalisation boursière

La taille est mesurée par la capitalisation boursière, c’est-à-dire le prix de l’entreprise en bourse (et d’autres indicateurs que pourraient être le chiffre d’affaires ou le nombre d’employés).

Les indices « standard » de MSCI prennent en compte les actions de grandes (« large cap ») et moyenne taille (« mid cap »). Lorsqu’il n’y a pas de précision sur l’indice, il s’agit de l’indice standard.

Ils sont construits de telle manière à ce que la capitalisation boursière de ces actions totalise 85% de la capitalisation de la bourse en question.

Après, les entreprises « standard », il y a les petites entreprises (« small cap »). Les « standard » et « small » composent l’indice « IMI » (Investable Market Index).

En dessous encore, il y a ce que l’on appelle les « micro caps ». Elles pèsent 1% de la capitalisation boursière.

L’exemple de l’indice MSCI France

Prenons l’exemple de la France :

• Le MSCI France, qui correspond aux « large » et aux « mids », contient 74 entreprises. La capitalisation est de 1,15 milliard d’euros. C’est donc un indice plus diversifié que le CAC 40 qui contient 40 entreprises et pèse 900 millions d’euros. Bien que le CAC40 soit l’indice phare de la Bourse de Paris, le MSCI France paraît plus intéressant.
• Le MSCI France « Small Cap » contient 92 entreprises. La plus petite capitalisation est de 94 millions d’euros. Vous allez y trouver des entreprises telles que Téléperformance, Rubis ou Faurecia.
• Le MSCI France « Micro Cap » contient 211 sociétés. La plus petite a une capitalisation de seulement 2 millions € ! Vous allez y trouver des sociétés telles que Soitec ou Thermador groupe.

Comme le classement se fait en fonction d’un pourcentage de la capitalisation boursière, il en résulte que la capitalisation des small caps aux États-Unis est beaucoup plus élevée que celle des small caps en Europe. La capitalisation médiane des small en France est de 450 millions € contre 1 milliard $ aux États-Unis.

La classification MSCI en fonction du niveau de développement

2 grandes régions (pays développés et pays émergents) et une microrégion (pays frontière)

Revenons aux zones géographiques. MSCI divise le monde en plusieurs catégories :

• Le monde développé (MSCI World), qui contient 23 pays, dont Hong Kong et Singapour.
• Les pays émergents (MSCI Emerging Markets), au nombre de 26. La Russie, la Grèce, la Corée du Sud et l’Afrique du Sud en font partie.
• Les pays « frontière » (MSCI Frontier Markets), au nombre de 23. On y trouve notamment l’Argentine, le Liban et le Bangladesh.

Les pays développés représentent 90% de la capitalisation mondiale selon MSCI

La zone des pays développés compte pour 90% de la capitalisation mondiale, les émergents 10% et les frontières 0,2%. Ces répartitions évoluent en fonction de la valorisation des bourses mondiales.

Par ailleurs, l’indice MSCI ACWI (All Country World Index) comprend à la fois les pays développés et les pays émergents. Cet indice suit les actions de plus de 2700 entreprises, réparties dans 47 pays. L’indice ACWI IMI suit lui plus de 8500 entreprises. On peut considérer que ce dernier indice correspond à la capitalisation mondiale totale.

Le résultat en croisant la taille des entreprises et les zones géographiques est le suivant :

On s’aperçoit notamment que :

• l’indice MSCI World représente déjà plus de 75% du marché mondial total.
• les bourses européennes ne sont qu’une faible partie du poids de l’ensemble des sociétés cotées dans le monde, et, par exemple, les petites capitalisations de la zone euro ne représentent que 1%. Il faut noter qu’il existe un indice pour suivre les pays développés d’Europe, le MSCI Europe Index et uniquement pour la zone euro, le MSCI EMU Index.
• le Japon représente tout de même pratiquement 10% de la capitalisation mondiale, alors qu’il est souvent exclu des portefeuilles d’ETF que j’ai pu observer.

L’indice MSCI Emerging Markets (marchés émergents)

Définition d’un pays développé ou émergent

L’indice suivant les pays émergents s’appelle le MSCI Emerging Markets. Un pays est considéré par MSCI comme développé ou émergent en fonction de trois critères :

1. du développement économique
2. la liquidité des valeurs cotées en Bourse (le fait que les institutionnels puissent en acheter facilement),
3. l’accessibilité du marché boursier (il peut y avoir des pays qui restreignent l’accès à la bourse pour les investisseurs internationaux).

Par exemple, la Corée du Sud a un développement économique très important, cependant le pays ne remplit pas les autres critères pour être classé comme pays développé. La Corée du Sud est donc dans l’indice Emerging Markets de MSCI (contrairement à la classification de l’autre grand émetteur d’indice, FTSE Russell).

Constitution du MSCI Emerging Markets Index

L’indice MSCI Emerging Markets suit 1125 actions dans 24 pays émergents. L’indice est composé à 32% d’actions chinoises, 14% d’actions coréennes, 12 % d’actions taïwanaises, etc. Le secteur le plus représenté est le secteur financier (à 25%), suivi du secteur des technologies de l’information (15%). Aussi les 3 plus grandes capitalisations de cet indice sont : Tencent, Alibaba et Samsung.

Un découpage possible par zone géographique

Naturellement, MSCI a aussi des indices par continents ou par autres regroupements géographiques : Amérique du Nord, Europe, Union Économique européenne, Pacifique, etc. Par exemple, l’indice MSCI EMU (European Monetary Union) couvre 10 pays de l’Union Monétaire Européenne, avec pratiquement 300 grandes et moyennes capitalisations. Mais on peut naturellement croiser : on a le MSCI EMU Small Cap, qui suit les petites capitalisations de l’Union Monétaire Européenne. Ces petites entreprises sont au nombre de 500.

Lorsque l’on analyse ces indices MSCI EMU on se rend vite compte qu’il n’y a bien sûr pas le Royaume-Uni, que la France pèse 35% de l’indice, suivit par l’Allemagne avec 27% (oui le poids boursier de l’Allemagne est inférieur à celui de la France).

Comment investir sur les ETF grâce aux indices MSCI ?

Les ETF sont des fonds cotés qui suivent des indices. Il existe des trackers sur qui suivent beaucoup de ces indices, mais pas tous.

Selon Trackinsight en 2020, les ETF avec les plus gros encours suivant les indices MSCI sont :

1. iShares Core MSCI World UCITS ETF (21 milliards d’euros d’encours)
2. iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF (12 milliards d’euros d’encours)
3. iShares MSCI Europe UCITS ETF (6 milliards d’euros d’encours)

On trouve des ETF suivant les capitalisations standards, les petites (mais pas au niveau France), mais pas les micro caps.

Il n’y a pas de trackers ACWI éligible au PEA, mais il y en a sur le CTO (Lyxor, iShares, etc.). Il y a même un tracker de SPDR qui suit le ACWI IMI (frais de gestion de 0,4% par an). Avec ce tracker vous investissez en une fois dans plus de 8500 entreprises dans le monde entier !

Vanguard a aussi un tracker du même type (frais de 0,25%). Mais il suit lui un indice de FTSE, le FTSE All World. Il est composé de 3000 entreprises, il est donc un peu plus large que le MSCI ACWI, qui compte 2500 entreprises, mais moins que le ACWI IMI.

Pour mieux comprendre les indices boursiers, il faut aller regarder dans ce que l’on appelle la factsheet de l’indice, comme je le décris dans cet article du blog. Aussi sachez, que dans ma formation en ligne, je fais un focus particulier sur les indices, car il faut absolument bien comprendre comment ils fonctionnent pour pouvoir investir en ETF.

Je vous souhaite le meilleur pour votre épargne … et surtout pour tout le reste !

Questions fréquentes