MSCI EMU : à savoir avant d’investir dans la zone euro

L’indice MSCI EMU est un indice phare de la zone euro. De nombreux gestionnaires d’actifs comparent la performance de leurs fonds avec cet indice. Il est aussi possible d’investir dans l’indice grâce aux ETF (Exchange Traded Funds), aussi appelé trackers.

Voyons la définition précise de cet indice, les performances historiques comparées à d’autres indices et à des OPCVM actifs, et quels ETF suivent cet indice.

Qu’est-ce que le MSCI EMU ?

L’indice MSCI EMU est un indice boursier créé et géré par MSCI, un des leaders mondiaux de la gestion d’indices boursiers avec S&P Dow Jones et FTSE.

EMU est l’abréviation de European Economic and Monetary Union. L’indice MSCI EMU suit donc les grandes capitalisations et les capitalisations de taille moyenne des bourses des 10 pays de cette zone. L’indice suit le parcours boursier d’un peu plus de 200 entreprises.

L’Union Ecomique et Monétaire a été lancée en 1993 dans le but de mettre en place une monnaie unique, l’euro. 20 pays des 27 pays de l’Union Européenne ont adopté l’Euro :

1. Allemagne
2. Autriche
3. Belgique
4. Chypre
5. Croatie
6. Espagne
7. Estonie
8. Finlande
9. France
10. Grèce
11. Irlande
12. Italie
13. Lettonie
14. Lituanie
15. Luxembourg
16. Malte
17. Pays Bas
18. Portugal,
19. Slovaquie
20. Slovénie

Cependant, l’indice MSCI EMU ne comprend que les pays développés et non les pays émergents.

La liste des pays couverts par le MSCI EMU Index est :

Vous retrouverez les autres pays de la zone euro dans l’indice MSCI Emerging (la Grèce par exemple) ou même MSCI Frontier Markets (la Lituanie par exemple). Cela étant ces pays ont une capitalisation boursière très faible. Par exemple, l’indice MSCI Greece ne pèse que 25 milliards d’euros et ne suit que 10 sociétés, alors que l’indice MSCI France pèse 1700 milliards et permet de suivre 63 sociétés.

Quelle a été la performance de l’indice MSCI EMU ?

Pour avoir une bonne idée de la performance de cet indice, nous pouvons le comparer à d’autres indices. Pour les indices que j’ai choisi nous pouvons remonter jusqu’à la fin de l’année 2000 (soit un peu plus de vingt ans).

Le graphique est le suivant :

Les performances annualisées sont les suivantes :

• MSCI World : 5,6% par an
• MSCI USA : 6,6% par an
• MSCI Europe : 4,1% par an
• MSCI EMU : 3,6% par an
• MSCI EMU Small caps : 7,9% par an

Il faut prendre un petit peu de recul sur ces chiffres :

• La période analysée n’a pas été très favorable aux actions malgré la très bonne performance des bourses depuis quelques années. À titre d’exemple, la performance du MSCI World a été de quasiment 10% par an depuis 1970 (certes avec une inflation moyenne plus haute que sur la période analysée).
• La performance des bourses américaines est largement meilleure que celle des bourses européennes, mais c’est surtout un phénomène depuis quelques années. Ce n’est pas toujours le cas.
• La performance des petites capitalisations de la zone euro a été particulièrement bonne. La surperformance des petites capitalisations américaines a été moins marquée.

MSCI EMU, MSCI EMU NR, MSCI EMU GR

Il existe différentes versions du MSCI EMU Index :

• La version sans dividendes : : MSCI EMU PR (Price Return)
• La version avec les dividendes : MSCI EMU GR (Gross Return)
• La version avec les dividendes et la retenue fiscale à la source : MSCI EMU NR (Net Return)

La performance a été significativement différente. Entre fin 2000 et début 2023, les performances ont été les suivantes :

• MSCI EMU Index PR : 0,3% par an
• MSCI EMU Index NR : 2,8% par an
• MSCI EMU Index GR : 3,6% par an

On voit que les dividendes ont été un vrai plus !

Quelle est la composition de l’indice MSCI EMU ?

Nous avons vu la composition géographique de l’indice, mais qu’en est-il de la composition sectorielle ?

Les plus grandes sociétés suivies sont :

Est-ce moins risqué d’investir uniquement en euros ?

Intuitivement, on pourrait croire qu’il est moins risqué d’investir dans la monnaie que l’on utilise tous les jours, en l’occurrence l’euro. En effet, cela permettrait de ne pas encourir le risque de change.

Cependant, comme je l’ai montré de nombreuses fois, il n’en est rien. Il existe de nombreuses façons de mesurer le risque d’un investissement, choisissons ici par simplicité la volatilité historique (sur 10 ans) :

• MSCI France : 16,26%
• MSCI EMU : 16,08%
• MSCI Europe (en euros) : 13,99%
• MSCI World (en euros) : 13,47%

Comme vous le voyez, l’indice MSCI World a eu une volatilité bien inférieure sur les 10 dernières années.

Par ailleurs l’indice MSCI EMU a baissé de :

• 44% en 2008
• 14% en 2011
• 12% en 2018
• 0,5% en 2020
• 12% en 2022

Sur cette même période le MSCI World en euros a eu de plus faibles baisses :

• 37% en 2008
• 2% en 2011
• 4% en 2018
• 13% en 2022

Sous cet angle-là, on peut voir que la diversification mondiale a eu du bon.

Quels ETF pour suivre l’indice MSCI EMU ?

J’ai sélectionné un certain nombre d’ETF, vous remarquerez qu’ils sont éligibles au PEA, mais pas au PEA-PME.

Si on regarde le classement de Quantalys, on s’aperçoit que l’ETF de Lyxor se classe dans les tout meilleurs fonds.

Les ETF sont, comme d’habitude, une excellente façon d’investir.

On pourra noter que l’ETF fait mieux que son indice de référence : sur la période l’ETF a eu une performance annualisée de 13,19% contre 12,92% pour le MSCI EMU NR.

D’ailleurs, l’ETF small caps est aussi très bien classé, bien que l’on entende parfois que l’investissement indiciel fonctionne moins bien dans l’univers des petites capitalisations, qui serait moins efficient.

Conclusion sur le MSCI EMU Index

L’indice MSCI EMU est un bon index, relativement large, car il suit de nombreux pays et plus de 200 sociétés. Il est préférable à des indices comme l’Euro Stoxx 50 ou le CAC 40, qui sont bien moins diversifiés.

Il me semble qu’on pourra préférer les indices un peu plus larges comprenant les pays européens en dehors de la zone euro tels que le MSCI Europe ou le STOXX 600.

Naturellement, il faudra compléter l’ETF par des ETF d’autres zones géographiques, et notamment un ETF S&P 500. En effet, l’indice MSCI EMU ne représente que 7% de la capitalisation boursière mondiale (incluant les pays émergents et les petites capitalisations). Les petites capitalisations de la zone euro ne représentent que 2% de la capitalisation mondiale.

Il faudra aussi compléter par d’autres classes d’actifs telles que les obligations. Pour cela on pourra utiliser un bon fonds en euros d’une bonne assurance vie (vous pouvez voir mon article sur les meilleures assurances vie).

Je vous souhaite le meilleur pour votre épargne et surtout pour tout le reste.